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云铝股份中国较有竞争力的电解铝企业

日期:2019-6-11(原创文章,禁止转载)

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云铝股份:中国较有竞争力的电解铝企业

2007-01-02 10:08:00

来源:中国建材网

 

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云铝股份(10.66,0.89,9.11%)是中国最具竞争力的电解铝企业:这主要体现在:1)市场化程度高,管理规范,是国内较早与国外氧化铝供货商建立稳定供货渠道的国内企业之一;2)生产效率高,费用控制较好;3)能源消耗处

云铝股份(10.66,0.89,9.11%)是中国长春市治疗癫痫病哪家强较有竞争力的电解铝企业:这主要体现在:1)市场化程度高,管理规范,对于不同病因造成癫痫的预防是国内较早与国外氧化铝供货商建立稳定供货渠道的国内企业之一;2)生产效率高,费用控制较好;3)能源消耗处于行业内低端,并稳步改善。铝锭综合交流电耗仅为每吨13,618千瓦时,{TodayHot}至2006年上半年时已降至13,537千瓦时,大大低于行业14,673千瓦时的平均水平;4)氧化铝供应几乎全部来自进口,2006年预计长单比例为50%,并且2007年将减少至40%以下;5)规模优势明显,2005年铝锭产量为32.35万吨,位居国内第三位;另外,在收购了当地两家电解铝企业后,预计公司2006年和2007年铝锭产量将分别达37万吨和39万吨。

公司的产业链正趋于完善:云铝股份(持股55%)已联合云南冶金集团总公司(持股15%)和云南文山州当地的四家企业成立了云南海鑫铝资源开发有限公司,共同开发文山的铝土矿资源。按照规划,公司将建设年产80万吨氧化铝项目{HotTag}及与之配套的矿山开采项目。我们预计项目将于2008年底前投产,2009年氧化铝产量至少可达30万吨。此外,公司还拥有炭素制品18万吨和铝材加工10万吨的生产能力。

上调未来两年盈利预测:考虑到氧化铝价格的回落速度超出我们预期,我们已将2007年和2008年的现货氧化铝平均价格分别由2,800元/吨和2,650元/吨下调至2,250元/吨和2,300元/吨。并将云铝股份2007年和2008年的每股盈利预测分别由1.23元和1.30元上调至1.50元和1.38元,上调幅度各为29%和6%。

云铝股份应享受一定的估值溢价:我们认为,由于中国铝业在国内铝行业具有霸主地位,使得云铝成为美铝、加铝等国际巨头较愿意合作的国内电解铝企业之一。同时,云铝作为中国较有竞争力的电解铝企业,理应享受一定的估值溢价。持续较高的分红比例也增加了公司的长期投资价值。我们的DCF估值结果石家庄市看羊角风哪家有名显示,云铝股份的合理股价应为15.5元,P/E和EV/EBITDA等相对估值也支持这一结果。

我们维持对公司“较优-2”的投资评级不变。公司未来主要不确定性在于:公司电价一直较高,而且未来仍有进一步上调的可能。

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